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匯添富投資洞察閱讀

基金經理

陳瀟揚

學歷：碩士

從業經歷：國籍：中國。學歷：清華大學工學學士，清華大學五道口金融學院金融碩士。從業資格：證券投資基金從業資格。從業經歷：2016年7月加入匯添富基金，歷任行業分析師、高級行業分析師，現任匯添富基金研究總監助理。2021年12月31日至今任匯添富成長焦點混合型證券投資基金的基金經理。

匯添富基金陳瀟揚：中國工程師紅利正在加速釋放2025年09月09日

過去四十年中國經濟的高速增長離不開“人口紅利”。其一，充足的勞動力為紡織服裝、輕工制造等勞動密集型行業帶來了顯著的成本優勢和發展機遇；其二，城市化進程中大量人口聚集，催生了地產、基建及其相關行業的繁榮；其三，居民可支配收入的持續提升，為食品飲料、家用電器等消費品行業打開成長空間。但隨著我國人口結構變化，傳統人口紅利的邊際效應正不斷減弱，依賴人口規模擴張的發展模式亟待轉型。在此背景下，黨中央提出“以人口高質量發展支撐中國式現代化”，推動“人口紅利”向“人才紅利”轉變；而“工程師紅利”正是這一轉變的核心體現與關鍵動力。

從要素稟賦看，我國勞動年齡人口平均受教育年限已超11年，人才資源總量、科技人力資源、研發人員總量均居全球首位（數據來源：國家統計局）。我國科學家與工程師總規模接近2000萬人，與G7國家同類人才總量相當（數據來源：西南財經大學），且我國工程師的勤奮程度、研發效率和規模增速均顯著高于發達國家。但工程師數量的增長并非經濟高質量發展的充分條件，正如人口紅利并不必然導致經濟增長一樣（非洲許多人口大國經濟并不發達）。工程師紅利能否有效釋放，關鍵在于產業發展階段與政策環境的匹配。投資過程中，我們更關注紅利剛開始釋放的一些產業，如2019年前后的電動汽車、光伏、醫藥研發外包等行業，正是在工程師紅利的支撐下，憑借全球領先的研發效率和迭代速度實現快速成長。站在當下，我們認為創新藥、自主可控、人工智能等許多領域，正處于工程師紅利加速釋放的初期。

創新藥行業是工程師紅利的典型載體。過去二十年國內高校培養出大量理工科人才，加上眾多具有海外背景的研發人才回國，為行業積累了雄厚的研發力量。配合國內龐大的患者群體、較快的臨床入組速度和近年來政策的持續支持，工程師紅利得以轉化為極高的創新藥研發效率。尤其在大分子藥物領域，全球研發正朝著更復雜的藥物范式推進，我國在抗體偶聯藥物（ADC）、雙抗、三抗等領域具備一定優勢，有望引領全球醫藥創新，更多亮眼臨床數據與BD出海案例將持續涌現。

自主可控是我國科技發展的必由之路。在復雜的國際環境下，底層技術的突破是科技行業持續發展的基石，而我國龐大的科研人員與工程師隊伍，正是推動國產替代和產業升級的核心力量。在政策支持與技術迭代的雙重驅動下，國產化替代與產業升級正加速推進：半導體設備、先進材料、航空航天、科學儀器等關系產業鏈安全的“卡脖子”領域，一旦實現產業化突破，不僅能快速替代國外企業的國內市場份額，還可憑借成本優勢出海搶占全球市場，為科技企業打開巨大成長空間。

人工智能領域亦是中國具備顯著工程師優勢的賽道。人工智能已成為繼“互聯網革命”、“移動互聯網革命”后的新一輪全球科技浪潮。在算力基礎設施領域，我國正利用制造業優勢進行產業鏈配套；在未來全球大模型技術成熟并進入行業應用階段，我國海量的數據資源將是AI發展的重要基礎，龐大工程師隊伍更將推動人工智能在千行百業快速落地。需要強調的是，無需擔心工程師會被AI替代；相反，未來相當長時期內，熟練運用AI工具的高層次人才將成為未來最稀缺的生產要素之一，而中國在這方面優勢顯著。

如今，中國的工程師紅利已實現從量變到質變的跨越。極致的研發效率、快速的迭代能力與顯著的成本優勢，正助力我國科研機構與企業不斷突破科技壁壘。未來，我們有望見證一批又一批中國企業在高科技領域取得突破，也期待能伴隨這些企業，共同實現商業價值的躍升和行業的高質量發展。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料涉及的觀點和判斷僅代表我們對當前時點的看法，基于市場環境的不確定性和多變性，所涉觀點和判斷后續可能發生調整或變化。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件，本文僅用于溝通交流之目的，不構成任何投資建議。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金業績并不構成基金業績表現的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件以詳細了解產品信息。

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