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匯添富投資洞察閱讀

基金經理

胡昕煒

學歷：碩士

從業經歷：國籍：中國。學歷：清華大學工學碩士。相關業務資格：證券投資基金從業資格。從業經歷：2011年加入匯添富基金任行業分析師。2016年4月8日至今任匯添富消費行業混合基金的基金經理，2017年7月28日至今任添富添福吉祥混合基金的基金經理，2017年9月20日至今任添富盈潤混合基金的基金經理，2018年1月19日至今擔任添富價值創造定開混合基金的基金經理。

堅定信心，看好中國經濟與國內消費行業長期發展潛力2022年06月17日

今年以來，中國經濟面臨的短期增長壓力較為突出，集中表現為“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”。具體來看，一是全國多地疫情反復帶來的經濟循環受阻，給消費、生產、經濟運行都帶來階段性的擾動，尤其是對消費的影響首當其沖；二是房地產行業進入了周期性的下行階段，由于房地產行業上下游對經濟的貢獻占比較大，導致經濟增長乏力；三是大宗商品價格維持在高位，尤其是今年以來能源價格大幅上漲，給全球經濟和中國經濟都帶來了較大的通脹壓力。

在這種情況下，一部分人對中國經濟以及國內消費行業的前景感到相對悲觀。但是，在筆者看來，短期的擔心可以理解，但是長期的悲觀則大可不必。

從長期來看，中國經濟發展的潛力還很大，離天花板還很遠，而從中短期來看，中國經濟邊際復蘇的趨勢也非常明顯。

一是疫情影響在逐步下降，目前全國疫情防控形勢持續向好，盡管防疫壓力仍然不小，但已呈現出階段性穩中向好的態勢，這給經濟發展帶來了漸趨正常的外部環境；二是多地陸續出臺政策，適度為房地產市場松綁，預計房地產行業有望逐步觸底企穩；三是大宗商品價格上漲壓力也逐步見頂，除能源產品外，多數大宗商品價格基本保持平穩態勢或已略有下行壓力，這使得整個經濟體的通脹壓力相對可控；四是財政、貨幣政策持續發力，加大經濟保障力度。

當前，生產基本恢復，消費逐步復蘇，物流也陸續回歸常態。盡管消費復蘇需要的時間更長一些，但只要疫情防控持續向好，這種趨勢就不會改變。從更長期的維度來看，疫情的影響只是階段性的，疫情終將過去，中國經濟、中國消費持續健康發展的勢頭也會更加明顯。

從投資的角度來看。隨著疫情的逐漸轉好和居民消費復蘇，整個消費行業預計會迎來較大的基本面改善。展望未來，如果疫情的影響逐步消除，消費行業有可能走出過去兩年被壓制的狀態，呈現出更好的基本面。

之所以對未來消費行業的長期趨勢保持樂觀，是因為首先，消費升級仍然是中國消費投資一個長久不變的主題，它代表了大家對于美好生活和品質生活的向往與追求。隨著未來中國經濟發展帶動居民收入的提高，大家一定會追求更好的生活、更好的消費，這是大勢所趨。

其次，近年來部分民族品牌、國貨品牌不斷崛起，從多年以前的家電、手機，到近幾年的運動服裝、化妝品、乘用車等，越來越多的中國品牌成為國內消費者的首選。這背后一方面是國貨的產品質量越來越好，另外一方面也得益于消費者的民族自信心不斷上升。在眾多消費行業出現了具有競爭力的國貨品牌和民族品牌，發展勢頭越來越好，這是值得去捕捉的一個結構性機會。

最后，服務消費目前在中國老百姓的消費支出當中占比還相對偏低，這方面未來的成長空間巨大。因此，旅游、教育、醫療服務、醫美等服務消費行業也受到投資者的重點關注。

總的來說，消費一直是長坡厚雪的賽道，長期來看，中國消費行業成長的路還很長，未來消費結構升級的空間也很大，從中短期的維度來看，消費邊際復蘇、邊際改善的趨勢也比較明顯。

因此，盡管今年以來中國經濟經歷了短暫的風雨，但沒有必要因為短期的擾動而悲觀。我們相信，風雨會逐步過去，中國經濟將穩步復蘇，并實現長期平穩健康增長，而中國的消費行業也將隨著經濟增長不斷發展壯大。

風險提示：文章涉及的觀點和判斷僅代表我們對當前時點的看法，基于市場環境的不確定性和多變性，所涉觀點和判斷后續可能發生調整或變化。本文僅用于溝通交流之目的，不構成任何投資建議。投資有風險，入市須謹慎。

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