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匯添富投資洞察閱讀

基金經理

李超

學歷：碩士

從業經歷：國籍：中國。學歷：斯坦福大學管理系以及材料系雙碩士。從業資格：證券投資基金從業資格。從業經歷：2013年至2019年歷任創金合信基金研究員，安邦資產管理有限責任公司研究員、投資經理助理、投資經理，國金基金管理有限公司基金經理（擬任）等，2019年7月至2021年7月任大家資產管理有限責任公司高級投資經理。2021年7月至2022年3月任匯添富基金管理有限公司專戶投資經理。2022年3月7日至今任匯添富穩健添益一年持有期混合型證券投資基金的基金經理。2022年3月7日至今任匯添富穩健添盈一年持有期混合型證券投資基金的基金經理。2022年5月24日至今任匯添富雙利增強債券型證券投資基金的基金經理。

如何在市場波動時做好理性投資2022年05月16日

今年以來，受到國內外多重不利因素的疊加影響，股票市場的波動明顯加大。回顧多年來的市場漲跌，每當市場磨底時，輿論總會充斥著對宏觀經濟和微觀企業經營狀況的質疑和擔憂，似乎股價的下跌存在無數合理的理由。但事后看，這也可能恰恰是股價較便宜的時候，同時也是新一輪基本面和預期向上的起點，可以說是投資的黃金窗口期。

那么投資者如何在理性把控好風險的前提下抓住機遇，避免在底部區域，由于主觀的恐慌誤判或者客觀的被迫止損等原因，錯過最佳的投資階段呢？筆者根據多年來的投資體會與思考，淺談幾點想法供讀者參考。

首先是要形成相對正確的投資方法論。盡管可能沒有絕對正確的單一投資方法，但拉長投資周期看，股票給投資者帶來的長期回報，絕大部分都來自于公司競爭地位、盈利能力與現金流水平等基本面要素的切實提升。如果意識不到這點，是無法積累總結出相對正確、適合自己的投資方法論的，還可能會不斷犯錯，比如沉迷于一些過度泡沫化的資產，或者在純粹主題類的投資中，由于高估其價值，導致在下跌過程中不斷加倉，最后虧損持續加大，也同時錯失了投資更優質企業的機會及其潛在的超額收益。

其次，需要具備較為成熟的估值定價能力。具體來說，需要通過在微觀上積累對公司運營的理解，宏觀上把握大類資產的相對價值比較，才能夠建立起對整個金融市場以及企業價值較為完整的估值體系。對企業價值的理解越深，就越能準確地錨定公司的底部價值，在市場恐慌中敢于堅定買入，在泡沫貪婪中敢于清醒兌現。同樣，如果對整個金融市場的比價思考能做到更深入，就有可能跳出圈子，站在整個大類資產配置的角度，更清醒地去理解股票市場的運行。

再次，情緒的穩定至關重要。人是情緒的動物，投資人亦然。在市場波動時，情緒常常跟隨起伏，也更容易蒙蔽了理性的思考。尤其是在估值層面，盡管大體上是根據競爭格局、商業模式、管理層能力等指標進行相對科學地論證，但在實際操作過程中，還是要通過人和人之間的交易行為產生最終的價格，這中間仍然是有一定藝術的成分。如果不能做到情緒穩定，只是被動地跟著市場波動載沉載浮，就容易盲目地追漲殺跌，在黎明前的黑暗中忘記了理性研判公司的價值。

比如在一些周期行業的投資上，伴隨各種負面因素不斷出現，階段性可能出現大部分公司不賺錢，甚至在至暗時刻會出現全行業虧損的局面。隨著大部分企業難以承受負現金流，產生大量的破產兼并重組，供給側卻實質上得到了改善。極少數競爭力較強的公司不僅能夠存活下來，還會進一步拉開與其它企業的差距，在下一輪行業周期啟動時，只要需求側能夠企穩向好，這些龍頭公司就大概率能夠將其競爭優勢快速轉化為市場占有率的提升和盈利能力的改善。而投資者如果在至暗時刻被情緒左右，對公司盈利能力下降和股價大幅下跌產生過度恐慌，忽視了企業自身的價值，未能深入挖掘行業出清重啟的線索軌跡，就可能錯失重要的投資良機。

最后，尤其要考慮到投資人的風險偏好和回撤承受力。實操層面上，對看好的資產進行加倉的時候，要基于自己的思考，理性判斷合理的估值區間，合理設定加倉節奏和幅度。對于廣大的散戶，我的建議是通過定投等方式參與公募基金等專業投資機構發行的產品。當然，前提是要找到自己認可的專業投資者，并且匹配好適合自己風險偏好與風格的產品。

風險提示：文章涉及的觀點和判斷僅代表我們對當前時點的看法，基于市場環境的不確定性和多變性，所涉觀點和判斷后續可能發生調整或變化。本文僅用于溝通交流之目的，不構成任何投資建議。投資有風險，入市須謹慎。

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