“2017年債券投資者權(quán)益保護(hù)教育系列專欄”之四

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)知識(shí)問答之二

1、問：資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)對(duì)原始權(quán)益人的關(guān)注要點(diǎn)有哪些？

答：（1）基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流來(lái)源于原始權(quán)益人經(jīng)營(yíng)性收入的，原始權(quán)益人應(yīng)具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，關(guān)注其盈利能力、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)前景、償債能力等；

（2）原始權(quán)益人承擔(dān)差額補(bǔ)足、資產(chǎn)回購(gòu)等增信義務(wù)的，關(guān)注其資產(chǎn)負(fù)債狀況、償債能力、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流情況；

（3）原始權(quán)益人作為資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的，應(yīng)具有相關(guān)業(yè)務(wù)管理能力，包括規(guī)則、技術(shù)與人力配備。

2、問：什么是資產(chǎn)證券化的管理人？

答：為資產(chǎn)支持證券持有人之利益對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃進(jìn)行管理及履行其他法定及約定職責(zé)的證券公司、基金管理公司子公司；經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可，期貨公司、證券金融公司、中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管的其他公司以及商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、信托公司等金融機(jī)構(gòu)，可參照適用。

3、問：什么是資產(chǎn)證券化的托管人？

答：為資產(chǎn)支持證券持有人之利益按照規(guī)定或約定對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行保管，并監(jiān)督專項(xiàng)計(jì)劃運(yùn)作的商業(yè)銀行或其他機(jī)構(gòu)。

4、問：什么是資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)？

答：資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)資產(chǎn)提供管理服務(wù)，通常原始權(quán)益人會(huì)承擔(dān)資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的角色。

5、問：資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的主要作用是什么，是否必須由原始權(quán)益人擔(dān)任？

答：（1）資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)承擔(dān)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的管理、運(yùn)營(yíng)與服務(wù)責(zé)任，肩負(fù)著資產(chǎn)證券化交易從證券開始發(fā)行到資產(chǎn)全部處置完畢整個(gè)期間的管理。資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的主要工作是收取基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的本金和利息現(xiàn)金流，負(fù)責(zé)相應(yīng)的監(jiān)理、保管，將收取的這些資本到期本息交給受托人，對(duì)過期欠款進(jìn)行催收，確保資金及時(shí)、足額到位，向受托人和投資人提供有關(guān)出售或者作為抵押的特定資產(chǎn)組合的定期財(cái)務(wù)報(bào)告（包括收支資金來(lái)源、應(yīng)支付費(fèi)用、納稅情況等必要信息）。

（2）資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)不是必須由原始權(quán)益人擔(dān)任。但是由于原始權(quán)益人擁有現(xiàn)成的資產(chǎn)信息等系統(tǒng)以及相應(yīng)的客戶關(guān)系，負(fù)責(zé)證券化資產(chǎn)出售后繼續(xù)管理資產(chǎn)的資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，通常由原始權(quán)益人擔(dān)任，或者由其附屬公司擔(dān)任。

6、問：在資產(chǎn)證券化項(xiàng)目中，信用增級(jí)機(jī)構(gòu)的作用是什么？

答：信用增級(jí)分為外部增級(jí)和內(nèi)部增級(jí)。此類機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)提升證券化產(chǎn)品的信用等級(jí)，為此有可能要向特定目的機(jī)構(gòu)收取相應(yīng)費(fèi)用，并在證券違約時(shí)承擔(dān)賠償責(zé)任。有些證券化交易中，并不需要外部增級(jí)機(jī)構(gòu)，而是采用超額抵押等方法進(jìn)行內(nèi)部增級(jí)。

7、問：在資產(chǎn)證券化項(xiàng)目中，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的作用是什么？

答：通過收集資料、盡職調(diào)查、信用分析及后續(xù)跟蹤，對(duì)原始權(quán)益人和增信主體的信用水平、基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用質(zhì)量、產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，并開展現(xiàn)金流分析與壓力測(cè)試，出具初始評(píng)級(jí)報(bào)告和跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告。

8、問：在資產(chǎn)證券化項(xiàng)目中，律師事務(wù)所的作用是什么？

答：對(duì)原始權(quán)益人及基礎(chǔ)資產(chǎn)的法律狀況進(jìn)行評(píng)估和調(diào)查，出具法律意見書，對(duì)其他項(xiàng)目參與者的權(quán)利義務(wù)進(jìn)行明確，擬定交易過程中的相關(guān)協(xié)議和法律文件，并提示法律風(fēng)險(xiǎn)，提供法律相關(guān)建議。

9、問：在資產(chǎn)證券化項(xiàng)目中，會(huì)計(jì)師事務(wù)所的作用是什么？

答：對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行盡職調(diào)查和現(xiàn)金流分析，提供會(huì)計(jì)和稅務(wù)咨詢，在專項(xiàng)計(jì)劃成立時(shí)進(jìn)行募集資金驗(yàn)資，并在產(chǎn)品存續(xù)期間對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì)，對(duì)清算報(bào)告進(jìn)行審計(jì)等。

10、問：一般而言，資產(chǎn)支持證券投資者享有哪些權(quán)利？

答：（1）分享專項(xiàng)計(jì)劃收益；（2）按照認(rèn)購(gòu)協(xié)議及計(jì)劃說明書的約定參與分配清算后的專項(xiàng)計(jì)劃剩余資產(chǎn)；（3）按規(guī)定或約定的時(shí)間和方式獲得資產(chǎn)管理報(bào)告等專項(xiàng)計(jì)劃信息披露文件，查閱或者復(fù)制專項(xiàng)計(jì)劃相關(guān)信息資料；（4）依法以交易、轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押等方式處置資產(chǎn)支持證券；（5）根據(jù)證券交易場(chǎng)所相關(guān)規(guī)則，通過回購(gòu)進(jìn)行融資；（6）認(rèn)購(gòu)協(xié)議或者計(jì)劃說明書約定的其他權(quán)利。

11、問：資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的發(fā)行方式目前有哪些？

答：目前資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃業(yè)務(wù)主要采取簿記建檔發(fā)行方式，有些規(guī)模較小的項(xiàng)目采取的是協(xié)議定價(jià)發(fā)行模式（即直接由原始權(quán)益人和計(jì)劃管理人協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格，不采用嚴(yán)格的簿記建檔流程）。

12、問：資產(chǎn)證券化融資規(guī)模是否有限制？

答：（1）資產(chǎn)證券化融資規(guī)模目前無(wú)特定限制；（2）根據(jù)《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》第十四條，管理人不能超過計(jì)劃說明書約定的規(guī)模募集資金；（3）根據(jù)《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》第二十六條，基礎(chǔ)資產(chǎn)的規(guī)模、存續(xù)期限應(yīng)當(dāng)與資產(chǎn)支持證券的規(guī)模、存續(xù)期限相匹配。

13、問：管理人能否以自有資金或者管理的資產(chǎn)管理計(jì)劃參與資產(chǎn)支持證券投資？

答：根據(jù)《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》第十八條，管理人與原始權(quán)益人存在第十七條所列情形，或者管理人以自有資金或者其管理的資產(chǎn)管理計(jì)劃、其他客戶資產(chǎn)、證券投資基金認(rèn)購(gòu)資產(chǎn)支持證券的，應(yīng)當(dāng)采取有效措施，防范可能產(chǎn)生的利益沖突。管理人以自有資金或其管理的資產(chǎn)管理計(jì)劃、其他客戶資產(chǎn)、證券投資基金認(rèn)購(gòu)資產(chǎn)支持證券的比例上限，由其按照有關(guān)規(guī)定和合同約定確定。

14、問：專項(xiàng)計(jì)劃基本監(jiān)管審核流程是怎樣的？

答：（1）交易所或中證報(bào)價(jià)系統(tǒng)對(duì)項(xiàng)目申報(bào)材料進(jìn)行審查，對(duì)于滿足掛牌條件的項(xiàng)目出具無(wú)異議函；（2）項(xiàng)目取得無(wú)異議函后進(jìn)行發(fā)行，設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃；（3）資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃成立后5個(gè)工作日內(nèi)向基金業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)備案；（4）管理人持備案證明辦理交易所掛牌轉(zhuǎn)讓。