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匯添富投資洞察閱讀

基金經理

趙鵬飛

學歷：北京大學經濟學碩士

從業經歷：國籍：中國。曾任職于日信證券、光大證券和太平洋資產，擔任高級投資經理等崗位。2015年8月加入匯添富基金。2016年6月3日至今任匯添富多策略定開混合基金的基金經理，2017年3月20日至今任匯添富高端制造股票基金的基金經理，2017年9月27日至今任匯添富民豐回報基金的基金經理，2017年9月29日至今任匯添富弘安混合基金的基金經理，2017年9月29日至今任匯添富睿豐混合基金的基金經理。

中國高端制造迎來黃金時代2017年03月27日

在1943年末的德黑蘭會議上，斯大林說，“為美國的生產干杯，沒有美國的生產，這場戰爭就會失敗”。這是實至名歸的贊揚。美國強大的工業體系在1940-1945年的短短五年間，制造出數倍于德軍的武器數量，根本性地決定了二戰的勝負，也讓美國迅速崛起為世界強國。縱觀全球，先進制造業是一國強大與繁榮的基石。18世紀的工業革命讓英國成為日不落帝國；20世紀初期，制造業的突飛猛進帶來了美國的百年富強；二戰戰敗的德國與日本憑借先進制造業在短短幾十年再次成為經濟強國。只要具備強大的工業基礎，一個國家的經濟就具備充足的韌性，在全球競爭中可以從容勝出。

我國制造業的發展可謂一波三折。洋務運動以失敗告終，國家被鐵炮洋槍打開國門，大躍進時期的工業夢想過于激進，最終適得其反。僅僅二十年前，路邊時常可見拋錨的汽車與無奈的司機，慢悠悠的綠皮火車擠滿了疲憊的乘客，城市居民也經常遭遇突然的停電，在沒有空調的炎炎夏夜中無法入眠，簡單而粗糙的電動玩具已是小朋友少有的寶貝，擁有一臺外資品牌家電讓鄰居們羨慕不已。

我國制造業的起步之晚令人嘆息，但在經歷無數坎坷挫折之后，中國人終于在過去二三十年中創造出了世界矚目的奇跡。我國自主研發的載人飛船進入太空，規模龐大的航母群開始下水，高鐵馳騁在神州大地，國產冰箱洗衣機空調進入千家萬戶，服裝玩具遍布全球，電子產業鏈齊全而高效。制造業不僅改變了我們的生活，更是極大提升了中國全球競爭力。中國現在已經成為全球制造業第一大國，制造業增加值占全球20%以上，出口金額占全球的14%。以電子產業鏈為例，大陸廠家在觸摸屏、電池、聲學、攝像頭、指紋識別的全球占比為80%、70%、60%、80%、78%，幾乎是壟斷地位。

但是隨著土地成本、環境成本以及低端勞動力成本的大幅提升，大量低端制造業正在喪失比較優勢，而高端制造業的比較優勢開始顯現。我國幾十年的工業化進程積累了巨大的人才、技術與資本優勢。中國每年培養160萬工程師，是美國的8倍，相當于美歐日印的總和。當前也涌現出一批優秀的企業，在許多高端制造領域實現了突破。當然，高端制造的發展從來都是艱苦卓絕的，從材料到工藝，從產品到認證，需要漫長的過程，最終厚積薄發。

我們在全球高端制造領域的份額依然很低，存在巨大的增長空間。中國武器出口全球份額從2011年的3.8%提升到6.2%，排在全球第三，但是距離美國的33%與俄羅斯的23%差距巨大。中國自主品牌乘用車在國內市場份額只有50%左右，每年出口數量不到100萬輛。中國空調產量占全球70%，但是空調的海外品牌依然很弱，出口主要以貼牌為主。醫藥出口中80%是原料藥，作為高端產品的制劑比例只有10%左右。這樣的例子非常多，隨著技術和品牌力的不斷提升，中國高端制造業將迎來前所未有的黃金時代，更多的民族企業將在世界經濟中扮演更重要的角色。若干年后，當國人出國旅游時，會逐漸發現乘坐的是國產大飛機，滿大街跑的是中國品牌汽車，世界人民都在用中國品牌手機通話，公共設施中的監控攝像頭、無人機也是來自中國，酒店的空調冰箱彩電是中國品牌，藥店購買的藥品都是中國制造。

軍工行業的龍頭企業將迎來持續穩定的增長。從軍工裝備存量來看，我們與美國差距依然很大，中國的戰斗機數量只有美國的一半，直升機數量不到美國的20%，海軍軍艦總排水量只有美國的一半。但是近幾年我國軍機軍艦發展極快，中國海軍每年下水量全球第一。中國已經成為世界戰斗機的主要生產國，2014年中國軍機市場大約800億，預計到2025年市場規模有望達到2400億，由此帶動的軍用航空發動機每年需求量超過300億。需求大幅增長的同時，中國的軍工技術水平也在飛躍發展。中國在2012年成為繼美國之后第二個同時研制兩種五代機的國家，我們的發動機技術不斷完善，現在大量的主流戰斗機直升機已采用國產發動機。我們最看好的方向是需求確定的發動機、直升機、戰斗機、軍艦、雷達。

高端消費制造的品牌能力將持續提升。相比于其他制造業，高端消費制造業通常直面消費者，憑借品牌、渠道和技術優勢形成的核心競爭壁壘，可以在相當長的時間內阻擋新進入者，維持較高的利潤水平。家電行業就是一個最好的例子。隨著國內消費升級與國際市場的開拓，高端消費制造品牌的成長之路尚未結束。

高端醫療制造是最突出的剛性需求。糖尿病、心血管領域、麻醉藥、腫瘤領域等大病領域已經形成一批最優秀的公司。人口老齡化帶來的剛性需求以及國際市場存在巨大的未開發市場，將使得醫藥企業集中度進一步提升，國內龍頭公司的競爭優勢將進一步增強。

人工智能與機器人將顯著改變人類未來的生活。工業機器人已經得到廣泛應用，大量的產業工人已經被機器人替代。人工智能的革命剛開始，依賴于大數據和智能算法，人工智能將會在安全視頻、人臉識別、教育、醫療、金融等行業得到廣泛應用。

我們堅信中國高端制造業將在各個領域突破，這是一個不可阻擋的趨勢。

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