創新將引領經濟高質量發展
今年以來，市場波動劇烈，不確定因素增加，包括國內經濟結構轉型和外部地緣政治與國際競爭風險上升，都讓投資者的預期不穩。在當下，如何看待未來中國經濟的發展前景，尋找好的投資方向，是每一個投資者都關心的問題。
面對“百年未有之大變局”，歷史經驗或許可以從不同側面給我們提供借鑒。
七十年代，美國經濟開始陷入滯漲，高通脹、高失業率、低經濟增長疊加美元貶值，股市原地踏步十年。究其根源是內部存在需求萎縮、生產效率降低的問題，外部又面臨著石油危機、制造業和資本外流的壓力。
最終，美國通過在供給端打破大企業壟斷，發展中小型創新型企業，在需求端進行減稅，美元對外趨勢性貶值并開啟全球化進程，在八十年代逐步走出泥沼，并在九十年代達到國力頂峰，進入耶倫稱之為“令人驚艷的十年”。這一過程中，起到決定性作用的驅動力量是在70年代開始孕育的，以半導體、互聯網、移動通信和生物技術為基礎的第四次科技革命。
反觀八十年代的日本，二戰后通過承接美國制造業轉移，努力提升精益制造，企業實行精細化管理，大型企業集團力量在電子、紡織、汽車等行業集中爆發，形成了全球競爭力。但進入九十年代后，日本內部資產泡沫化嚴重，外部在美國重壓之下，被迫轉移技術，嚴格限制出口，日元不斷升值，最終在劇烈的資產負債表衰退中走過了“失去的二十年”。除了這些原因外，日本還因為種種原因連續錯過了半導體、無線通信技術、互聯網等多次創新大潮。幸運的是，日本通過發展基礎材料和高端零部件，在這些創新產業中找到了自己的一席之地。
再看德國，雖然同樣受到美國貿易和匯率政策的打壓，但由于東西德統一、歐盟一體化加速，并開拓出中國市場的巨大增量，疊加俄羅斯相對低廉穩定的能源供應，德國得以不斷強化在精密制造、汽車、化工等行業的優勢，走出了制造業立國之路
回顧這些國家的經濟發展史，如果找共同點的話，最核心的能力就是不斷借助創新創造新的需求和供給，通過全球化實現更大的規模化生產。如今，各國經濟都面臨著各自的結構性矛盾，最終能夠解決矛盾，在競爭中勝出的一定是成功通過創新找到新經濟增長動力的國家。
目前，我國傳統的依賴投資和出口的經濟增長方式面臨瓶頸，經濟結構正在經歷歷史性調整。在這個過程中，經濟發展的不確定因素上升。但是從長期來看，我國經濟仍然具有很大潛力，特別是創新產業的升級空間廣闊。
以芯片及半導體設備和材料等行業為例，我國每年的半導體進口額為2.8萬億元人民幣，總體芯片自給率不到40%，其中汽車芯片甚至不到5%。而制造半導體所需要的設備、材料自給率更低，部分關鍵環節如光刻機、檢測設備目前還沒辦法完全自制。近期美國祭出出口管制后，整個行業都處在生死存亡邊緣。但是，差距就是進步的空間。近年來中芯國際、華虹等公司在成熟制程上的工藝日益成熟，設備也在快速升級迭代。我們相信，即使遭遇到極端打壓、未來國產替代的時間有可能被拉長，但是目標一定會實現。一旦我們自主掌握了中等制程工藝，就能在滿足基本產業鏈安全的前提下實現進一步的攻堅突破。
在新能源汽車行業，我國乘用車自主品牌占比繼續提升。近期令人驚喜的是，八至九月，我國汽車出口連續兩個月超過德國位居世界第二。[1]在新能源車時代，通過在電動化、智能化、互網化的搶先布局、快速迭代，我國汽車產業將從國內走向更廣闊的全球市場，這也會是我國經濟未來重要的增長點。
在能源行業，全球向新能源轉型的趨勢已經勢不可擋，無論是光伏、儲能、風能，還是核能和智能電網，我們都具有明顯的優勢，不僅能夠通過低廉的價格實現低成本、大規模的穩定供應，同時也在不斷加大技術投入，引領行業創新。
此外，我們在高端制造、生物醫藥、工業信息化等領域也在加快突破，相信通過在這些行業的創新發展，配合中國巨大的內需市場，完整的產業鏈和供應鏈，豐富的工程師紅利，以及人民群眾對美好生活的不懈追求，一定能引領中國經濟成功突圍。
風險提示：文章涉及的觀點和判斷僅代表我們對當前時點的看法，基于市場環境的不確定性和多變性，所涉觀點和判斷后續可能發生調整或變化。本文僅用于溝通交流之目的，不構成任何投資建議。投資有風險，入市須謹慎。
[1] 數據來源：中汽協網站